市盈率計算公式是什么意思(市盈率的計算公式是什么)

市盈率也稱“pe”、“本益比”、“股價收益比率”或“市價盈利比率(簡稱市盈率)”。市盈率是最常用來評估股價水平是否合理的指標之一。它的優(yōu)點在于簡單明了告訴投資者在假定公司利潤不變的情況下，以交易價格買入，投資股票靠利潤回報需要多少年的時間回本，同時它也代表了市場對股票的悲觀或者樂觀程度。但在具體使用中仍有有很多問題需要考慮。

市盈率(靜態(tài)市盈率)公式有兩個，分別是：

市盈率=股價/每股收益

市盈率=總市值/凈利潤

為了能夠在同一標尺上分析企業(yè)的市盈率，用第二個公式最方便，因為企業(yè)的股本基本是持續(xù)擴大，那么它就會稀釋每股收益和股價，所以用第二個公式就不用考慮除權(quán)因素。

市盈率分為靜態(tài)市盈率與動態(tài)市盈率，市場廣泛談及的市盈率通常指的是靜態(tài)市盈率，這給投資人的決策帶來了許多盲點和誤區(qū)。畢竟過去的并不能充分說明未來，而投資股票更多的是看未來!因此更應(yīng)關(guān)注與研究動態(tài)市盈率。

動態(tài)市盈率的計算公式是以靜態(tài)市盈率為基數(shù)，乘以動態(tài)系數(shù)。該系數(shù)為1÷(1+i)n，其中i為企業(yè)每股收益的增長性率，n為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的存續(xù)期。即：

動態(tài)系數(shù)=1÷(1+i)n;

動態(tài)市盈率=靜態(tài)市盈率 x 動態(tài)系數(shù)

例如，某企業(yè)當前股價為20元，每股收益為0.38元，該企業(yè)未來保持該增長速度的時間可持續(xù)5年，即n=5，每股收益增長率為35%，即i=35%，則動態(tài)系數(shù)為1÷(1+35%)5=22%，靜態(tài)市盈率：20元÷0.38元=52，相應(yīng)地，動態(tài)市盈率為52 x 22%=11.44倍。兩者相比，差別之大，相信普通投資人看了會大吃一驚，恍然大悟。動態(tài)市盈率理論告訴一個簡單樸素而又深刻的道理，即投資股市一定要選擇有持續(xù)成長性的公司。

具體如何分析靜態(tài)市盈率、動態(tài)市盈率?如果一間公司受到投資收益等非經(jīng)營性收益帶來較好的每股盈利，從而導(dǎo)致其該年靜態(tài)市盈率顯得相當具有誘惑力;如果一間公司該年因動用流動資金炒股獲得了高收益，或者是該年部分資產(chǎn)變現(xiàn)獲取了不菲的轉(zhuǎn)讓收益等，那么對于一些本身規(guī)模不是特別大的公司而言，這些都完全有可能大幅提升其業(yè)績水平，但這樣更多是由非經(jīng)營性收益帶來的突破增長，需要辯證地去看待。非經(jīng)營性的收益帶給公司高的收益，這是好事，短期而言，對公司無疑有振奮刺激作用，但這樣的收益具有偶然性、不可持續(xù)性。資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓了就沒有了，股票投資本身就具有不確定性，沒有誰敢絕對保證一年有多少收益。因此，非經(jīng)營性收益是可遇而不可求的。

影響市盈率內(nèi)在價值的因素：

⑴股息發(fā)放率b。顯然，股息發(fā)放率同時出現(xiàn)在市盈率公式的分子與分母中。在分子中，股息發(fā)放率越大，當前的股息水平越高，市盈率越大;但是在分母中，股息發(fā)放率越大，股息增長率越低，市盈率越小。所以，市盈率與股息發(fā)放率之間的關(guān)系是不確定的。

⑵無風險資產(chǎn)收益率rf。由于無風險資產(chǎn)(通常是短期或長期國庫券)收益率是投資者的機會成本，是投資者期望的最低報酬率，無風險利率上升，投資者要求的投資回報率上升，貼現(xiàn)利率的上升導(dǎo)致市盈率下降。因此，市盈率與無風險資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系是反向的。

⑶市場組合資產(chǎn)的預(yù)期收益率km。市場組合資產(chǎn)的預(yù)期收益率越高，投資者為補償承擔超過無風險收益的平均風險而要求的額外收益就越大，投資者要求的投資回報率就越大，市盈率就越低。因此，市盈率與市場組合資產(chǎn)預(yù)期收益率之間的關(guān)系是反向的。

⑷無財務(wù)杠桿的貝塔系數(shù)β。無財務(wù)杠桿的企業(yè)只有經(jīng)營風險，沒有財務(wù)風險，無財務(wù)杠桿的貝塔系數(shù)是企業(yè)經(jīng)營風險的衡量，該貝塔系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營風險就越大，投資者要求的投資回報率就越大，市盈率就越低。因此，市盈率與無財務(wù)杠桿的貝塔系數(shù)之間的關(guān)系是反向的。

⑸杠桿程度d/s和權(quán)益乘數(shù)l。兩者都反映了企業(yè)的負債程度，杠桿程度越大，權(quán)益乘數(shù)就越大，兩者同方向變動，可以統(tǒng)稱為杠桿比率。在市盈率公式的分母中，被減數(shù)和減數(shù)中都含有杠桿比率。在被減數(shù)(投資回報率)中，杠桿比率上升，企業(yè)財務(wù)風險增加，投資回報率上升，市盈率下降;在減數(shù)(股息增長率)中，杠桿比率上升，股息增長率加大，減數(shù)增大導(dǎo)致市盈率上升。因此，市盈率與杠桿比率之間的關(guān)系是不確定的。

⑹企業(yè)所得稅率t。企業(yè)所得稅率越高，企業(yè)負債經(jīng)營的優(yōu)勢就越明顯，投資者要求的投資回報率就越低，市盈率就越大。因此，市盈率與企業(yè)所得稅率之間的關(guān)系是正向的。

⑺銷售凈利率m。銷售凈利率越大，企業(yè)獲利能力越強，發(fā)展?jié)摿υ酱螅上⒃鲩L率就越大，市盈率就越大。因此，市盈率與銷售凈利率之間的關(guān)系是正向的。

⑻資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率tr。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，企業(yè)運營資產(chǎn)的能力越強，發(fā)展后勁越大，股息增長率就越大，市盈率就越大。因此，市盈率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間的關(guān)系是正向的。

股息收益率

值得指出的是，市盈率的倒數(shù)就是當前的股票投資報酬率，即為股息收益率，市盈率越高，股息收益率越低。這顯示了投資者購買高市盈率的股票帶有較大的風險。投資者購買高市盈率股票的真正動機也許不是為了獲得上市公司的股利分配。而是期待股票市場價格繼續(xù)上漲帶來股票交易利潤，這就可能引發(fā)股票市場上的價格泡沫。

如果某股票有較高市盈率，代表：

⑴市場預(yù)測未來的盈利增長速度快。

⑵該企業(yè)一向錄得可觀盈利，但在前一個年度出現(xiàn)一次過的特殊支出，降低了盈利。

⑶出現(xiàn)泡沫，該股被追捧。

⑷該企業(yè)有特殊的優(yōu)勢，保證能在低風險情況下持久錄得盈利。

⑸市場上可選擇的股票有限，在供求定律下，股價將上升。這令跨時間的市盈率比較變得意義不大。

相關(guān)誤區(qū)

誤用市盈率會導(dǎo)致很大的投資失誤。市盈率是個人投資者用得最多的一個估值指標，機構(gòu)投資者也常常拿市盈率來說事，遍觀諸多券商的研報，幾乎少不了對于每股收益的預(yù)測，從而得出市盈率估值。也許是用得太多了，使投資者習(xí)慣了用它去評估一家企業(yè)，這是隱藏著很大風險的。

第一，市盈率是和收益直接對應(yīng)的，收益越高，市盈率越低，而企業(yè)的收益是不穩(wěn)定的。對于業(yè)績非常穩(wěn)定的企業(yè)來說，用當前市盈率來評估是簡單易行的，而對于業(yè)績不穩(wěn)定的企業(yè)來說，當前市盈率是極不可靠的，當前的很低的市盈率也未必代表低估，相反，很高的當前市盈率也未必代表是高估的;

第二，對于一個面臨重大事項的企業(yè)來說，用當前市盈率或者歷史平均市盈率來估值都是不可行的，而應(yīng)當結(jié)合重大事件的影響程度而確定，或者是重大事件的確定性而定;

第三，有些行業(yè)的市盈率注定是比較高的，比如，醫(yī)藥行業(yè)因為擁有更為穩(wěn)定增長的盈利預(yù)期，整個行業(yè)的市盈率估值都會比金融地產(chǎn)這兩個行業(yè)的高，而高科技類的企業(yè)則更甚;

第四，具有某種爆發(fā)性增長潛力的行業(yè)或者企業(yè)來說，通常意義的市盈率估值也是不可濫用的。舉個例子，像微軟吧，如果上市之初有幸可以買這只股，但是卻被它高高在上的當前市盈率嚇跑了，估計也只能留下后悔。因為對于某些有可能成為偉大的企業(yè)來說，如果其行業(yè)屬性又是屬于可實現(xiàn)爆發(fā)性增長的，那么，無疑不宜輕易用市盈率去評估它;

第五，對于一個當前業(yè)績極度高速增長的企業(yè)而出現(xiàn)的低市盈率現(xiàn)象同樣也是要警惕的，可以說，對于絕大部分企業(yè)來說，維持一個超過30%的增長率都是極其困難的，由此，對于那些業(yè)績增長數(shù)倍的而導(dǎo)致的當前市盈率低得誘人的現(xiàn)象，是不是該多一點點冷靜呢?聰明的投資者會多多考慮的;

第六，對于沒有重組預(yù)期或者其他重大事件影響的企業(yè)來說，采用歷史10年以上的平均市盈率法來評估是個簡單有效的方法，但同樣不可對此市盈率抱以太多的希望;

第七，對于一些具有很大的潛在資產(chǎn)重估提升價值的企業(yè)來說，市盈率法也是不太可行的，資產(chǎn)重估可以實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)價值的大幅提升或者大幅降價;

第八，對于很多公用事業(yè)的企業(yè)來說，比如鐵路、公路，普遍都會處于一個比較低的市盈率估值狀態(tài)，因為這些企業(yè)的成長性不佳，如果投資者以公用事業(yè)的低市盈率去比較科技類股的高市盈率是不合適的，跨行業(yè)比較是一個不小的誤區(qū);

第九，對于暫時陷入虧損狀態(tài)的企業(yè)，也是不適合于用市盈率也評估的，而更多的是考慮其虧損狀況的持續(xù)時間或是否會變好、惡化等問題。

是不是股票的市盈率越低就真的越好呢?

不一定， 市盈率只是某日的股票價格與該股票每股收益的比率。由于股票的價格時時波動，公司的年終每股凈收益也會因為總股數(shù)的變化而變化，從而股票的市盈率每時每刻都在變化。因此，人們在比較市盈率的同時，更多地考慮股票的成長率，即公司的收益增長率。比如甲公司t年的年終稅后利潤為5000萬元，其總股數(shù)為2億股，t日其股票價格p為10元。則其每股凈收益e為5000/20000=0.25，市盈率s甲為10/0.25=40;乙公司t年的年終稅后利潤為8000萬元，其總股數(shù)為2.5億股，t日其股票價格p為10元。則其每股凈收益e為8000/25000=0.32，市盈率s乙為10/0.32=31.25。從計算的結(jié)果來看，甲公司的市盈率高于乙公司：40>31.25。所以，如果光是以t日兩種股票的市盈率來決策投資，應(yīng)該投資乙公司的股票。

但是，如果甲公司的利潤年增長率為15%，而乙公司為8%。比如，t+1年時，甲的總股數(shù)仍為2億股，利潤為5000(1+15%)=5750萬元，乙的總股數(shù)也不變，為2.5億股，利潤為8000(1+8%)=8640萬元，再來按照t日的股價來分析兩種股票的市盈率情況：p甲=10元，e甲=5750/20000=0.2875元;s甲=34.78;p乙=10元，e乙=8640/25000=0.3456元;s乙=28.93,s甲>s乙。到t+2年時，p甲=10元， e甲=5750(1+15%/20000=6612.5/20000=0.33元，s甲=10/0.33=30.3;p乙=10元， e乙=8640(1+8%)/25000=0.37元，s乙=10/0.37=27。按照市盈率來看，甲的市盈率高于乙，但是，甲的收益增長率則始終高于乙。以上假設(shè)了兩種股票的股數(shù)都未作改變，如果兩種股票的股數(shù)在兩年內(nèi)都作了調(diào)整，則每股收益又會有很大的不同。以上的分析說明，市盈率只是在一定程度上作為投資的決策因素，不可單以之作依據(jù)。在實際的投資中，要與股票的成長率結(jié)合起來考慮才比較全面。只有市盈率低，同時成長性也好的股票才是最佳的選擇。

在其他因素相同的時候，比較兩種股票的市盈率，大致說明這樣一個情況：如果公司的每股收益不變，市盈率越高時，則獲得該種股票的價格成本就越高;或股價不變時，市盈率越高，則該種股票的每股收益就越低。因此，市盈率所反映的只是按照過去的每股收益率來判斷的獲取同等收益的成本的高低程度。股價越高，市盈率越高，成本越高;相反，則越低。但是由于市盈率是隨著股價而不斷變化的，且這個指標是以現(xiàn)時的價格去與過去的收益率作對比。因此，在實際運用市盈率作為投資參與指標時，還應(yīng)關(guān)心上市公司的未來收益發(fā)展狀況，也就是股票的成長性。如果只看市盈率，不顧成長率，很可能所選的股票是過去的驕子，今日的垃圾。反映到具體指標上就是：成長率的下降引起市價的下跌，市價的下跌又導(dǎo)致市盈率的下降。當然，將這個情況舉出來，是為了說明在投資時不應(yīng)將寶全部押在市盈率低的股票上，明智的做法是通過對產(chǎn)業(yè)、企業(yè)的現(xiàn)狀和發(fā)展狀況進行分析，選擇價位較低、有發(fā)展?jié)摿Φ膫€股。即應(yīng)在考慮市盈率低的同時，更多地關(guān)注股票的成長性。