發(fā)布日期:2021-09-11 14:20:07
可持續(xù)增長率該部分的知識相當重要，可以單獨考查，也可以作為綜合題的一部分考查。值得強調的是，后續(xù)有些章節(jié)直接以可持續(xù)增長率為增長率，所以一旦不會算可持續(xù)增長率，主觀題是寸步難行。所以，一定要跟著精講班一起思考，力爭學懂、會用該公式。
【理論部分】
一、可持續(xù)增長率的含義
可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股或回購股票，不改變經營效率(即不改變營業(yè)凈利率和資產周轉率)和財務政策(即不改變權益乘數和利潤留存率)時，銷售所能達到的增長率。
【總結】權益凈利率的三個指標不變+利潤留存率不變+一個數（股數）不變
二、可持續(xù)增長（或平衡增長）的假設條件（和含義一一對應）
【計算部分】
一、計算思路
可持續(xù)增長率=上述五個假設條件成立情況下的銷售增長率
①總資產周轉率不變：銷售增長率=總資產增長率
②權益乘數不變：總資產增長率=股東權益增長率
③不發(fā)行新股(包括股份回購)：本期增加的股東權益=本期增加的留存收益
(2)可持續(xù)增長率=股東權益增長率=本期增加的留存收益/期初股東權益=Δ÷基期
二、根據期初股東權益計算
(一)兩項相乘的公式
可持續(xù)增長率
=本期增加的留存收益/期初股東權益
=本期營業(yè)收入×本期營業(yè)凈利率(【相乘是凈利潤】×本期利潤留存率/期初股東權益
=期初權益本期凈利率【實質是權益凈利率，但只是股東權益采用的是期初的，所以增添前綴】×本期利潤留存率
(二)四項相乘的公式
可持續(xù)增長率
=本期增加的留存收益/期初股東權益
=本期營業(yè)收入×本期營業(yè)凈利率×本期利潤留存率/期初股東權益
=(本期營業(yè)收入/期末總資產)×(期末總資產/期初股東權益)×本期營業(yè)凈利率×本期利潤留存率
=本期營業(yè)凈利率×期末總資產周轉次數×期末總資產期初權益乘數×本期利潤留存率
權益乘數采用期初股東權益
【提示】此處的，其余比率均采用本期發(fā)生額或期末數計算(這里即便有流量和存量相除，)
三、根據期末股東權益計算
參照【期初股東權益計算】的公式掌握，注意其區(qū)別：
1、把“期初股東權益計算”的“期初股東權益”全部換成“期末股東權益”，即此處比率均采用本期發(fā)生額或期末數計算。
2、把“期初股東權益計算”中的兩項式和四項式都當成“期末股東權益計算”中的分子項，最后的可持續(xù)增長率都=分子÷(1-分子)
【對比總結】
四、基于管理用財務報表的可持續(xù)增長率
計算邏輯和傳統(tǒng)財務報表一致，區(qū)別在于有些指標換成了管理用財務報表中的指標：
1、把“總資產周轉率”換成“凈經營資產周轉率”
2、“把權益乘數”換成“凈經營資產÷股東權益”
【備注】在使用兩項相乘的公式時，對于傳統(tǒng)財務報表和管理用財務報表無需區(qū)分(因為凈利潤、股東權益在兩個報表中都是一致的)。